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资料：大宗商品市场繁荣吸引更多资金－ZT

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标题: 资料：大宗商品市场繁荣吸引更多资金－ZT (1116 reads) 时间: 2006-12-26 周二, 23:07

作者：游客在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

FT 2006年04月28日
　　
　　KevinMorrison、StephenSchurr/文
　　诸彦青/编译
　　
　　对冲基金经理戴维·比奇近年来在90多个市场中进行着交易，由于他在大宗商品价格飙升期间交易十分成功，现在决定开始永远休假。这些年计算下来，扣除各项收费后他的年平均投资回报超过19%，这很大程度上要归功于精明的大宗商品投资，而这一投资策略是他分散投资基金的一部分。
　　作为某基金的创始人，戴维·比奇本月早些时候决定，他即将退休并准备解散规模达8.5亿美元(合4.85亿英镑)的基金，以今年第一季度15%的回报为他经营的基金划上句号。比奇原在GNI基金管理(GNI Fund Management)工作，该基金是Old Mutual Group的一部分，随后于1998年创立了自己的企业。
　　大宗商品价格飙升造就了新一代百万富翁，比奇就是其中一例。就像上世纪90年代的科技股热潮一样，大宗商品的繁荣让技能娴熟者和幸运者发了财。一些人够幸运，他们经营着专门投资于大宗商品的基金，而且恰逢其时，其他人则属最精明的经理人之列，他们发现，大宗商品与其说是当前的潮流，还不如说是一股无情的力量。结果，大宗商品的繁荣使一些基金迅速发展起来，这些基金品种多样，比如由才能出众且愿冒险的个人和交易员操作的基金，以及按照比较传统的基金管理框架运作的基金，与之相对应的则是依赖“黑匣子”(即电脑程序)交易或统计模型操作的基金。无论怎样操作，由于所有迹象都显示大宗商品繁荣将持续多年，因此这些基金都可能得到更多关注，吸引更多资金。
　　其中一个表现出众的英国基金便是由RAB Capital的菲利普· 理查兹运营的基金。理查兹表示，自然资源的循环周期总是十分漫长，漫长而令人讨厌的下行周期于2001年才结束。当时业界的共识是大宗商品价格呈复苏之势，但他觉得，许多在起作用的全球经济因素，包括中国和印度的城市化，都预示着长期牛市即将来临。他的正确观点给他挣回了巨额利润，扣除各项收费后， RAB Special Situations基金使原始投资者的资金翻了40倍，到今年1月，该基金的三年回报率达2708%，成为同期业绩最佳的对冲基金。同样引人关注的是，理查兹极少或根本不用杠杆融资。
　　还有一些基金经理人依靠分析海量统计数据的定量策略，并据此持有了大量与大宗商品相关的头寸，从而加入了大宗商品热潮。其中成功的基金包括曼氏集团AHL基金的“黑匣子”，以及Aspect Capital的经理人安东尼·托德、尤金· 兰伯特、马丁·吕克和迈克尔·亚当，以及Winton Capital Management理论物理学家出身的戴维·哈丁。无独有偶，Winton 和Aspect都是于1997年由AHL基金原来的开发者创立，他们帮助AHL基金成为了领先的系统对冲基金公司。
　　其他出色的经理人来自多策略基金公司，如GLG的乔纳森·梅特兰德、RAB Energy的马克·雷德威和加文·威尔森，或者来自Tudor Investments这样的全球宏观基金。
　　Red Kite的迈克尔·法默和Armajaro Holdings的约翰·蒂尔尼等人是大宗商品专业基金中的异类，他们以深入的研究受到投资者关注。蒂尔尼于1980年在伦敦的Marc Rich Co开始自己的职业生涯，之后于2004年加入Armajaro。
　　规模较小且以大宗商品为导向的基金经理人也从大宗商品繁荣中受益。像Ruffer Investments的特蕾弗·斯蒂尔和戴维·贝克，两人都曾是操作Mercury黄金普通基金的朱利安·巴林的得力干将，他们的贵金属基金今年涨了32%，2005年涨了42.3%。同样得到强劲回报的是 Mulvaney Capital的保罗·穆瓦尼，该基金今年上涨22%，2005年上涨32.3%。
　　就像过去的繁荣时期一样，幸运之神眷顾了先行者。在上世纪90年代，大宗商品被贴上了“旧经济标签”，成了被遗忘的投资领域。本世纪初互联网泡沫破裂后，投资者试图利用中国和东南亚经济崛起，这时大宗商品才开始真正进入投资者的视线。在当今市场更开放透明的年代，对冲基金、商品指数基金和技术基金(亦称大宗商品交易顾问CTA)，以及最近的养老基金和捐赠基金的资金，从2000年进入期货期权等大宗商品衍生品市场时的几十亿美元，上升到了今天的预计逾1500亿美元。 New Finance Capital的组合投资经理人戴维·穆尼表示，“这不像是一个或几个基金在推高价格，更大的投资效应来自指数基金和大宗商品交易顾问，这些基金都是跟趋势走的。”
　　但与固定利率证券和股票市场相比，大宗商品市场相对较小，因此有人提出，这么多的资金流入会让资本的力量扭曲大宗商品期货的价格结构。尽管石油、汽油、铜、铝、黄金和白银今年迄今都呈两位数增长，但盯住高盛商品指数和美国国际集团—道琼斯商品指数的被动投资商品指数基金，今年基本上呈负回报。负回报率可能说明了一点：基金正从被动管理型向主动管理型转变。

作者：游客在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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