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權證給中國股市注入活力也帶來風險 (zt)一小博大，赌客心态。

ceo/cfo
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加入时间: 2004/11/05
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标题: 權證給中國股市注入活力也帶來風險 (zt)一小博大，赌客心态。 (1062 reads) 时间: 2006-1-04 周三, 20:50

作者：ceo/cfo 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

中國股市目前最受歡迎的新上市品種根本不是股票﹐而是權證。

權證是一種現代衍生金融產品﹐其持有人被賦予一種權利﹐可以在未來的某個特定時間買進或賣出某只股票。自從中國證券監管機構去年批准開展權證交易後﹐該產品一直大受中國投資者追捧。雖然自去年8月以來中國股市只發行了7只權證﹐但投資者對它們的濃厚興趣卻使中國的權證交易在世界同類市場名列前茅。

權證可以像股票一樣交易﹐不過它們的價格往往更便宜﹐它被視為投資者對所掛鉤股票未來價格走向預期的反映。中國證券監管機構將引入權證做為向長期萎靡不振的中國股市注入活力的方式。但證券分析師和企業管理人士表示﹐中國某些權證的極端波動性及高昂的價格正在加大投資者的風險。

自2001年以來﹐中國股市的總市值已下跌近一半﹐在去年12月30日新年假期前最後一個交易日﹐基準的上證綜合指數收盤下跌0.8%﹐收於1161.06點。股市的低迷走勢嚴重打擊了散戶投資者的信心﹐並使許多人撤離市場。中國央行上個月進行的一項調查發現﹐只有5.1%的受訪者認為持有股票是一種明智的投資選擇。

而中國政府去年5月開始解決中國股市最棘手的上市公司國有股問題﹐更使這種負面人氣雪上加霜。這一改革旨在使政府機構手中所持有股票可以交易﹐這類股票目前佔中國股市總市值的三分之二。人們普遍認為﹐此項改革對中國股市的長期健康發展至關重要。但短期而言﹐由於改革導致市場上可流通的股票增多﹐因此反而拉低了股價。

與此同時﹐為了穩定股市、恢復投資者的信心﹐政府監管機構也採取了一些前瞻性舉措﹐給權證交易開綠燈即是其中之一。

到目前為止﹐發行權證的上市公司是將其作為給予小股東的一攬子激勵措施的一部分﹐希望獲得權證的小股東能投票支持其國有股改革計劃。目前發行權證的公司有G寶鋼(Baoshan Iron & Steel Co. Ltd.)和G武鋼(Wuhan Iron & Steel Co. Ltd.)等。

上海證券交易所總經理朱從玖說﹐權證是“中國的產品創新和股改的完美結合”。

一些投資者說﹐他們喜歡的就是權證的波動性。Michael Tian是上海一位37歲的技師﹐他說自己已經5年未買賣過股票了。但當權證獲准交易以後﹐他拋售了自己帳戶上價值人民幣38,000元(4,709美元)的股票﹐將變現資金全部購買了權證。

他說﹕“權證與股票不一樣。你一天之內有可能得到好幾個(賺錢)的大好機會。”說這番話時他正通過自己辦公室的電腦跟蹤著股市行情。

權證對中國投資者的吸引力如此之大﹐截至去年11月﹐統計數字顯示上海權證市場在世界23家權證市場中已位居第二﹐僅次於香港﹐這一排名是國際證券交易所聯會(World Federation of Exchanges)的網站提供的﹐該機構是一家證券和衍生金融產品市場的國際性組織。

據該網站說﹐去年11月上海股市3只上市權證的總交易額達到了人民幣85.4億元。同期香港股市上市的1,245只權證的總交易額是117億美元。

但投資中國的權證並非萬無一失﹐權證價格經常是一天之內出現巨大波動。證券分析師們說﹐權證市場充滿投機性﹐權證價格也並不總能反映其掛鉤股票的價值。11月9日當天﹐寶鋼的認購權證(持有人有權在未來某個時候買入一定數量的寶鋼股票)暴跌30%﹐降至人民幣1.16元。而寶鋼股價這一天卻上漲了0.3%至3.91元。12月的某一交易日﹐房地產商G萬科A(China Vanke Co.)的認購權證暴跌11%﹐也超過了其股價的跌幅。

去年11月底時﹐武鋼的認沽權證曾連續三個交易日每天以10%以上的幅度上漲。但與此同時﹐其認購權證也在以同樣幅度上漲﹐這表明兩種權證中至少有一種漲過頭了。

權證交易的下跌風險在香港市場早已不是什麼新鮮事。國際會計師協會(Association of International Accountants)和金融諮詢機構亨達國際控股有限公司(Hantec Group)去年聯合公佈的一項投資傾向調查顯示﹐接受調查的香港散戶投資者中有76%的人說他們2004年做權證買賣賠錢了。

北京首放證券(Shoufang Securities)分析師孟慶來說﹐他相信中國每只權證的價格都虛高30%至50%。他說自己是將權證價格與其所對應股票的價格相對照後得出這一看法的。

甚至一些權證發行方也表達了擔憂之情。寶鋼董秘陳纓表示﹕“我們的A股價格目前處於歷史低點。對於我們的權證﹐投資者目前應十分謹慎。”中國的A股以人民幣計價﹐原本只供中國大陸投資者交易。

另一家權證發行公司的財務總監態度更加謹慎﹐這位要求不透露姓名的管理人士說﹕“仔細考察我們的業務後就會發現﹐我們的A股價格被低估了。至於我們的權證﹐其目前的價格顯然過高﹐風險太大﹐不宜投資。”

政府監管機構將權證價格大幅上揚歸因於其稀缺性。他們的解決之道是﹕增加權證的供應量。中國證監會(China Securities Regulatory Commission)最近表示﹐它將允許至少10家證券公司發行權證。這一消息公佈的次日﹐中國交投最活躍的認購權證之一──武鋼認購權證下跌13%﹐收於人民幣1.5元

作者：ceo/cfo 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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